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【国泰海通美护】再次强调！美护大年，引领新消费，重点布局！

时间：2025-05-15 20:03:33 来源：作者：六一中路官网

投资建议：美护是新消费龙头板块，2024及25Q1美护板块大盘平淡，但结构性机会突出，新人群，新营销模式驱动产业创新加速，看好美妆个护公司产品创新下的长期成长性，建议布局：
1）个护：推荐新渠道助力产品创新的：若羽臣、登康口腔、润本股份、拉芳家化；
2）美妆及医美：成分创新和情感价值下细分赛道有望高增，推荐：锦波生物、巨子生物，丸美生物，毛戈平；
3）多品牌扩张业绩改善：上美股份、珀莱雅、上海家化等。
美护板块2024年收入、归母净利润分别同增13%、0.2%，细分表现个护>医美>化妆品。

个护：受益产品创新及新渠道发力，业绩增长显著。

24年个护板块整体营收55.33亿元+19%，归母净利润6.08亿元+25%；25Q1（不含港股）板块收入+29%，利润+13%，其中若羽臣、登康口腔、润本股份Q1延续高增。

医美：胶原蛋白龙头领跑，终端整合持续推进。

24年医美板块整体营收127.31亿元+16%，归母净利润31.76亿元+22%，25Q1（不含港股）板块收入-0.2%，利润-0.5%。

其中锦波生物维持高双位数增速，近期凝胶产品获批，延续高成长性。

化妆品：个股表现分化，港股标的成长性显著。

24年化妆品板块整体营收589.26亿元+11%，归母净利润65.31亿元-9%（剔除上海家化异常值后为同比+11%），25Q1（不含港股）板块收入-3%，利润-21%。

巨子生物、丸美生物、毛戈平维持高增；龙头珀莱雅、上美利润率优化显著。

基金持仓：4Q24板块内资机构持仓占比快速提升至11.29%，1Q25板块回落至7.54%，但同比仍+2.79pct，我们认为美妆行业整体受益于国货份额提升的中长期逻辑，且板块内高成长标的陆续涌现，持续吸引增量资金。

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