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顺络电子:25第一季度业绩超预期，看好 AI 手机、汽车、服务器未来成长性

时间：2025-04-20 10:59:18 来源：作者：

公司发布 2025Q1 业绩，实现收入 14.61 亿元，yoy+16.03%，实现归母净利润 2.33 亿元，yoy+37.02%，实现扣非归母净利 2.20 亿元，yoy+39.76%，收入和归母净利润均创历史同期新高，业绩超预期!
Q1为传统淡季，通讯及消费电子业务略显平淡，国补对需求略有拉动，
汽车电子、数据中心等新兴市场领域增速明显，汽车电子或储能专用业务收入 3.14 亿元，同比大增 65.46%，销售业务结构进一步改善。
Q1 毛利率 36.56%，环比上升 2.07pct，主要因为公司产品结构优化，经营效率不断提升。
公司主业电感份额持续提升，随着端侧 AI的逐步渗透，电感用量逐步增加，且长期来看会持续选代升级，为通讯及消费电子业务注入新增量。
AI 服务器方面，功率电感产品主要集中在三次电源附近，单台服务器的电,感用量价值大约在人民币 200 至 500 元，且随着 AI 服务器的发展，预计这一价值量会进一步突破。
7公司在数据中心领域的业务正在不断推进，后续将持续发力拓展新产品和新应用模块，打造公司新的增长曲线.
汽车业务方面，公司于 2017 年就通过了 tier1 车规级认证，产品包括变压器和非变压器(功率电感等)两大类，目前布局的新产品不断放量，2024 年汽车业务营收达 10 亿，增速近 80%。
从市场空间看，小功率变压器市场空间 10-20 亿、功率电感和磁性功率器件市场空间至少百亿级，公司目前仍在高速成长期，在汽车电子领域的发展将持续保持健康增长态势。

公司 2024 年海外收入占比 15%，直接出口美国比重极小，前期受关税影响资金调仓致使回调较多，今年预期利润11e，对应当前市值仅 20x，且被动元件行业上行期超预期概率大，建议重点关注!

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