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【华泰地产】把握增量政策窗口机遇

时间：2025-04-17 19:39:01 来源：作者：

上周我们发布报告《增量政策窗口或再临》，提示市场二季度地产投资机遇：1、4月地产数据季节性回落，今年稳地产的压力不同于往年，我们认为要托住当前来之不易的市场形势，一鼓作气支持房地产“止跌回稳”，更多政策助力合理且必要；2、从近年政策出台时机来看，4月份往往是政策窗口期（数据回落叠加两会后高层调研汇总情况），加上当前关税超预期，稳地产迫切性在明显增强。

本周以来，对地产的官方表述愈加积极：12日，中国房地产报提及推动房地产市场“企稳回升”，强调房地产消费是最大内需，是稳增长的主动力，并且要求涉及的管理部门“全面开动”；15日，消息，李强总理在调研中提出，收购存量商品房用作保障性住房，是促进房地产市场止跌回稳、保障和改善民生的重要抓手。要落实好各项相关政策，并及时研究推出新的支持措施。要深入推进城市更新，加力实施城中村和危旧房改造，调整完善相关政策，支持居民刚性和改善性住房需求。并强调“当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间”。我们可以看到，当前是房地产一个关键且微妙的时刻，稳住地产并发展地产，是稳住内需的题中之义，其战略意义不言而喻。

增量政策的可能方向：1、优化收储政策。两会政府工作报告及总理调研都强调推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，升级收储政策，让其发挥应有的去库存效果，是确定性很高的政策方向；2、限制性政策进一步解除，其中一线城市的限购等行政政策仍有进一步优化空间；3、进一步下调房贷利率等。通过下调公积金贷款利率以及潜在的流动性宽松政策，打开房贷利率下行空间；4、城中村改造加力实施。上周财政部、住建部发布《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，中央财政按区域对实施城市更新行动城市给予定额补助，释放了城中村改造政策支持提速信号。

地产股的机会往往是政策0到1的过程中，当前又进入政策博弈期，今年的政策空间可能虽然比去年要小，但在一些主题层面如收储、城中村改造等方面仍有想象空间。推荐股票层面，考虑到一线城市的政策释放空间更大，我们更加看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，继续推荐具备“三好”逻辑的地产股，同时业绩与现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。重点推荐：1）A股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、新城控股、建发股份；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、越秀地产；3）物管公司：华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业、招商积余、滨江服务。

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