开发科技：深耕一带一路40多个国家、全球化性质的计量终端生产商

时间：2025-04-09 20:54:32 来源：作者：

核心观点：

1.开发科技是央企中国电子集团下属企业，设立初衷就是战略定位于深耕境外市场，是全球的智能电表龙头企业之一。也是国内最早一批量产出货欧洲发达国家市场的智能电表厂商，服务一带一路40多个国家，境外收入占比为92%。

2.产业周期看，目前中东、中亚、东南亚、南美等多个国家智能电表处于更新换代前期，或尚未启动新一轮更换周期的区域，公司的相关业务即将迎来爆量。

3.随着中国加强与除美国之外的公司业务合作，并行科技代表国家意志，输出我国电力的科技成果，协助一带一路国家共建共赢，是北交所最正宗的一带一路国家之一。公司2025年PE为13倍，对标全球化公司ABB集团，哈勃集团平均市盈率23倍，显著低估。

本文参考资料：

开源证券：《开发科技：智慧能源计量全球领军者，境内外协同驱动新型电力系统建设》

东吴证券：《开发科技：欧洲市场先发布局筑品牌壁垒，受益能源数字化转型存量与新增双重红利》

申万宏源：《开发科技：深耕智能电表，出海走向全球》

一、美国设置贸易障碍，一带一路国家加强商业联系
美国设置贸易壁垒，全球加关税，天下苦高关税久已，中欧加强了经贸合作。

国W院总L李强4月8日下午同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话。

李强指出，日前，美国以各种借口宣布对包括中欧在内的所有贸易伙伴滥施关税，这是典型的单边主义、保护主义和经济霸凌行径。中方采取的坚决措施不仅是为了维护自身主权安全发展利益，也是为了捍卫国际贸易规则和国际公平正义。人类生活在同一个地球村，没有哪个国家可以独善其身，保护主义没有出路，开放合作才是人间正道。中欧都是经济全球化和贸易自由化的倡导者、世贸组织的坚定维护者和支持者，应加强沟通协调，扩大相互开放，共同维护自由开放的贸易投资，维护全球产业链供应链稳定畅通，为双方和世界经济注入更多稳定性、确定性

4月9日，商务部对外贸易司副司长肖露在新闻发布会上表示，中国外贸有信心有底气面对各种风险挑战。肖露表示，信心主要来自外贸稳固基本盘、充沛新动能以及“对外开放”这一重要“法宝”。

肖露指出，2024年中国货物进出口连续跨过两个万亿级台阶，达到43万亿元人民币，国际出口市场份额稳中有进，有望达到14.7%左右。广大外贸企业是中国外贸最坚实的基本盘。

肖露表示，中国开放的大门只会越开越大，中国将坚定践行真正的多边主义、坚定维护全球贸易秩序，和更多贸易伙伴携手合作，实现共赢，为全球贸易增长注入更多的稳定性力量。

可以预见的是，中国会加大同一带一路企业的合作，实现我国外贸的平稳发展。

二、开发科技：为全球40多个国家的能源企业提供智慧能源管理解决方案

开发是全球最早参与智能电表研发及部署的企业之一，同时也是较早成功开拓并量产出货欧洲发达国家市场的中国智能计量企业之一。

公司的实控人中国电子通过深科技控制近70%的股权，其前身为深科技计量系统事业部；作为全球最早参与智能电表研发及部署的企业之一，公司设立之初发展战略便定位于深耕境外市场，是国内最早一批量产出货欧洲发达国家市场的智能电表厂商；1998年起，便与意大利国家电力公司ENEL合作开展具备自动抄表功能的全球第一代智能电表项目的研发及大规模部署。

开发科技以核心产品智能电表为起点，打造完整智慧能源管理系统。公司主要产品为智能计量终端，包括智能计量表、智能计量表核心单元、智能计量表组配件及配套终端，以及AMI系统软件。AMI系统软件与智能计量终端等硬件设备相结合构成了完整的AMI高级计量架构，能够实现千万级计量表的通讯接入、分钟级数据采集处理、远程用户控制等功能，并覆盖计量信息管理、工单管理、预付费管理、密钥管理、网络管理等主要业务功能。公司产品能够与全球30余家主流厂商的电水气表、AMI系统软件等产品适配，可收集传输电、水、气等各种能源数据，产品集成能力深厚，成功将“中国制造”的超过9,000万套智能计量终端推向以欧洲发达国家为主的全球40多个国家，其中，主站系统已在超过10个国家部署，能够容纳超1500万只智能表计设备。

公司销售对象主要为全球知名电力公司、电信公司、电力工程总承包商、仪器仪表制造商等，主要通过参与全球各个国家及地区智能计量终端部署或供应项目招投标方式获取订单。

目前，公司在欧洲部署的第一代智能电表经历了完整的产品寿命周期验证，其产品在意大利、英国、荷兰、挪威、瑞典、奥地利以及葡萄牙等多个欧洲国家形成广泛销售；结合Frost &Sullivan统计数据，2021至2023年公司在欧洲市场的占有率分别为9.46%、10.41%以及12.14%，呈现稳步抬升态势。得益于欧洲发达国家市场的背书，公司在全球范围内树立了较好口碑。

三、产业优势：海外智慧能源体系建设催生公司业绩进入爆发期

智慧能源体系：广义智慧能源体系，是指基于“互联网+智慧能源”的一种能源网络体系；狭义智慧能源体系，是指包括微电网、智能电网和能源互联网在内的多组态能源表现形态，是一种具有多源、互动、自主、协调四大特征的物理能源网络体系。

智慧能源体系可分为五大发展阶段，其中智能电网阶段最为重要。智慧能源体系可分为传统电网、微电网、智能电网、能源互联网及全球能源互联网 5 个发展阶段。其中智能电网是在传统电力系统基础上，通过集成新能源等新技术，形成的新一代电力能源体系，能够实现电源、电网及用户之间的信息双向流动、高度感知和灵活互动，可以更好地实现电网安全、可靠、经济、高效运行，使得电网在发生事故时可以部分自愈，抗压性强，能够适应各类能源随机接入等。

AMI 高级计量架构的升级构成智慧能源体系下智能电网建设的重要组成部分。国际上将智能电网建设的结构划分为AMI（Advanced Metering Infrastructure）高级计量架构、ADO（Advanced Distribution Operation）高级配电运行、ATO（Advanced Transmission Operation）高级输电运行和 AAM（Advanced Asset Management）高级资产管理四大领域，其中AMI高级计量架构实现市场用户信息的智能计量与交互，同时为上游输电乃至综合管理的整体协调性提供实时的下游市场数据，是连接市场端和供给端的重要纽带，也是增强电力分配及增值服务科学合理性的重要基础。

智能电表作为AMI高级计量架构升级的核心和重要发力点，未来将向智能化、系统化、模块化和多元化方向进化。智能电表除具备原始电能数据采集、计量和传输等基本功能以外，还具有双向多种费率计量、用户端控制、多种数据传输模式的双向数据通信以及防窃电等功能，具有高可靠性、高安全等级以及大存储量等特点，是AMI高级计量架构升级的核心和重要发力点。目前智能电表已进入到采用AMI高级计量架构的第二代智能电表阶段，可实现搭载运维支撑、有序用电管理、电器消防、新能源接入、能效管理等多元化应用功能。

智能电表市场更新换代周期一般为15年，更新换代中期及后期为需求高峰期。境外各国家及地区在启动新一代智能电表招标及采购后，经历招投标程序、样品测试等阶段后，通常于1-2年后即启动大规模部署。境外市场新一代智能电表设计寿命约15年，因此，在不考虑技术因素导致产品更新换代情形下，各市场预计将于前一轮更新周期启动后最迟15年开启新一轮更换周期。其中更新换代周期启动前期通常为起步阶段，其需求量经过一段时间的爬升，在更新换代中期及后期达到高峰期。

公司主要销售区域包括意大利、奥地利、英国、葡萄牙、荷兰、沙特阿拉伯、乌拉圭、乌兹别克斯坦等国家及地区，其中意大利、奥地利、英国等区域均处于更新换代中期及后期，需求量旺盛。

四、估值情况：

东吴证券预测：2025-2027年归母净利润分别为7.29/8.57/9.76亿元，静态市盈率13倍。目前可比公司为全球化公司ABB集团，哈勃集团，两者市盈率分别为26倍，21.89倍，公司显著低估

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